MILEI ARRANCA SU SEGUNDO SEMESTRE ENTRE LA NECESIDAD DE GENERAR EXPECTATIVAS Y LA URGENCIA DE CONSEGUIR DÓLARES

A seis meses de la asunción de Javier Milei como presidente, su administración ha estado marcada por una fuerte dualidad. Mientras que los mercados inicialmente mostraron euforia, la economía real ha experimentado una caída y un freno significativo. Este contraste se ha vuelto más pronunciado en las últimas semanas, con un aumento del pesimismo en el sector financiero. La corrida cambiaria, la mala dinámica de los bonos y el alza del riesgo país han contribuido a un panorama incierto para el segundo semestre del año.

Calma Cambiaria y Superávit Fiscal: Logros y Desafíos

La calma relativa del dólar se ha visto alterada recientemente, y aunque el gobierno ha logrado un superávit fiscal basado en un ajuste riguroso, su sostenibilidad es cuestionada. La inflación, controlada a base de una recesión que afecta la actividad económica, y las tarifas pisadas son puntos críticos que generan preocupación. La compra de reservas del Banco Central (BCRA) gracias a importaciones sin pagar también añade presión a la estabilidad económica.

Además, el gobierno enfrenta dificultades para aprobar leyes esenciales para su modelo político y económico, lo que genera ruido constante entre los funcionarios oficialistas y complica la gestión y negociación.

El Riesgo de la Continuidad

A pesar de los logros iniciales, la preocupación del mercado radica en la posibilidad de mantener estos resultados a largo plazo. La promesa de una recuperación económica en “V” parece cada vez más lejana. El economista Miguel Kiguel advirtió que la reciente subida del dólar y del riesgo país podría retrasar la recuperación de la actividad económica. Asimismo, anticipa un segundo semestre complicado debido a los pagos que debe enfrentar el país, en un contexto de escasez de dólares.

Inconsistencias Macroeconómicas

Pedro Gaite, economista de la Fundación de Investigaciones para el Desarrollo (FIDE), señala que el segundo semestre será muy complicado debido a las inconsistencias en el programa económico. La obtención del superávit fiscal mediante recortes drásticos no es sostenible a largo plazo, y la política monetaria enfrenta límites evidenciados por el salto de los dólares paralelos. La falta de dólares sigue siendo el principal problema económico del país.

Acumulación de Reservas y Riesgo País

Fabio Rodríguez, director de MyR Consultores, subraya la necesidad de acumular reservas de manera significativa, reducir el riesgo país con credibilidad y acordar un nuevo programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI). De no lograrse esto, el gobierno podría verse obligado a reestructurar la deuda, lo que pondría en peligro la precaria estabilización conseguida hasta ahora.

Tipo de Cambio y Liquidación de Divisas

El ritmo de apreciación fijo del 2% mensual del tipo de cambio impuesto por el BCRA ha generado problemas para el gobierno. La baja liquidación de divisas dificulta la acumulación de reservas en el BCRA. Según Gaite, el mecanismo de liquidación del 20% a través del dólar financiero ha reducido en un 15% el ingreso de divisas para el Central este año. Si el gobierno no ajusta el 'crawling peg' del 2%, el problema de falta de dólares se agravará, afectando potencialmente la inflación.

Impacto Social de la Recesión

Sebastián Menescaldi, economista de Eco Go, anticipa que en el segundo semestre se sentirá con mayor fuerza el impacto social de la recesión. La combinación de estos factores presenta un escenario complejo y desafiante para la administración de Javier Milei en la segunda mitad de su primer año de gobierno.