Nuevas bandas cambiarias: qué puede pasar con el dólar, las tasas y la inflación desde enero

Desde este viernes 2 de enero entra en vigencia el nuevo esquema de bandas cambiarias ajustadas por inflación, una de las principales apuestas del equipo económico que conduce Luis Caputo para ordenar el frente cambiario en 2026. La modificación busca ampliar el margen de maniobra del Banco Central, especialmente en un contexto donde la acumulación de reservas volvió a ocupar un lugar central en la agenda oficial.

Los analistas coinciden en que el nuevo diseño mejora al esquema que vence, pero advierten que no está exento de riesgos: la presión sobre el dólar podría intensificarse en el corto plazo y su evolución será clave para definir el rumbo de la inflación y las tasas en pesos.

Un esquema pensado para evitar tensiones

El ajuste de las bandas por inflación apunta a evitar que el techo cambiario quede atrasado en términos reales, como ocurrió durante gran parte del año pasado. Según el economista de ACM, Francisco Ritorto, la intención del Gobierno no es provocar un salto discreto del tipo de cambio, sino reducir la probabilidad de episodios de tensión.

“El nuevo esquema apunta más a bajar la probabilidad de tensiones que a generar un movimiento brusco del dólar”, explicó. En ese sentido, destacó que una banda “mejor calibrada” permitiría que las compras de divisas estén alineadas con la demanda de pesos y eviten reacciones defensivas del mercado ante episodios de incertidumbre.

Sin embargo, Ritorto se mostró escéptico respecto a una baja nominal del dólar, algo que considera necesario para que el Banco Central pueda comprar reservas sin chocar rápidamente con el techo de la banda. “Con un tipo de cambio a solo 5% del techo, cualquier demanda adicional empuja enseguida al límite y obliga al Central a vender, cuando lo que necesita es comprar”, advirtió.

Más margen, pero sin recuperar atraso

Desde esta óptica, el ajuste por inflación evita un mayor atraso del techo cambiario, pero no corrige la pérdida acumulada en términos reales. “No se atrasa más, pero tampoco recupera lo que se perdió durante el año”, resumió Ritorto, marcando una de las principales limitaciones del nuevo esquema.

Enero, un mes clave para el dólar

La dinámica de las reservas y la demanda de dólares será determinante en las próximas semanas. El jefe de Macroeconomía del Banco Provincia, Matías Rajnerman, señaló que en los últimos días se aceleró la demanda neta de divisas, con señales de fuertes intervenciones oficiales.

Como dato relevante, este lunes las reservas brutas cayeron u$s1.718 millones, de los cuales u$s1.345,5 millones no tuvieron una explicación oficial, según cálculos de PPI. Para Rajnerman, parte de esta dinámica podría explicarse por cambios estacionales en la demanda de dinero, típicos de fin de año.

“El punto clave será ver si en enero el Banco Central empieza efectivamente a comprar dólares, como anunció a mediados de diciembre, o si mantiene una postura vendedora”, planteó. En función de ese escenario, el tipo de cambio podría mostrar una aceleración mayor o menor.

Impacto en inflación y tasas

Lo que ocurra con el dólar tendrá un efecto directo sobre la inflación. Si el nuevo esquema permite una corrección cambiaria más ordenada, el traslado a precios podría ser acotado. Pero una mayor presión cambiaria, en un contexto de expectativas aún sensibles, podría volver a tensionar la dinámica inflacionaria.

En paralelo, las tasas en pesos seguirán cumpliendo un rol clave como ancla. Un escenario de mayor demanda de dólares podría obligar a sostener tasas reales positivas por más tiempo, mientras que una transición cambiaria sin sobresaltos abriría la puerta a una flexibilización gradual.

Con el debut de las nuevas bandas, enero aparece así como un mes decisivo: no solo para evaluar si el esquema logra darle previsibilidad al mercado cambiario, sino también para anticipar el rumbo de la inflación y la política monetaria en el arranque de 2026.