Qué es un REPO y por qué el Gobierno recurrió a esta herramienta para financiarse

En medio de la necesidad de reforzar las reservas y afrontar un fuerte vencimiento de deuda en dólares, el Gobierno apeló a un REPO como mecanismo de financiamiento. El Banco Central de la República Argentina (BCRA) firmó un acuerdo con un grupo de bancos internacionales y recibió US$3000 millones, que ingresaron a las reservas días antes de un pago clave que deberá realizar el Tesoro.

La operación se concretó con entidades financieras de primera línea, entre ellas Citi, Santander y JP Morgan. Según se informó oficialmente, el monto final fue de US$3000 millones, aunque las ofertas recibidas alcanzaron los US$4400 millones.

Qué es un REPO

Un REPO (repurchase agreement o acuerdo de recompra) es una operación financiera que funciona, en la práctica, como un préstamo de corto plazo. Consiste en la entrega de fondos —en este caso dólares— con el compromiso de devolverlos en una fecha determinada, junto con el pago de un interés. A cambio, quien toma el préstamo deja activos financieros como garantía.

En esta oportunidad, el BCRA obtuvo dólares y entregó como respaldo bonos del Tesoro en su poder, específicamente los títulos AL35 y AL38. El acuerdo se firmó a un plazo de 372 días, momento en el cual el Banco Central deberá devolver los US$3000 millones para cancelar la operación.

El costo del financiamiento fue del 7,4% anual. Esa tasa surge de la combinación de la SOFR (Secured Overnight Financing Rate), una tasa de referencia estadounidense para préstamos en dólares de corto plazo, más un adicional de 400 puntos básicos.

Por qué el Gobierno eligió este mecanismo

La decisión de avanzar con un REPO estuvo motivada principalmente por dos factores: el costo financiero y la rapidez para acceder a los dólares. La tasa del 7,4% resulta más baja que la que debió pagar el Tesoro en su última colocación de deuda en moneda extranjera. En diciembre, el Gobierno emitió un bono en dólares con vencimiento en 2029 por US$1000 millones, con una tasa del 9,26% anual.

En ese contexto, el REPO aparece como una alternativa más barata para conseguir financiamiento externo en el corto plazo. Sin embargo, también tiene desventajas: el plazo es sensiblemente menor al de una emisión de bonos tradicional, lo que obliga a refinanciar o devolver el dinero en poco más de un año.

Para qué se usarán los dólares

El objetivo central de esta operación es cubrir un vencimiento de deuda por US$4200 millones que el Tesoro deberá afrontar el 9 de enero, correspondiente a capital e intereses de bonos en dólares emitidos tras el canje de 2020.

Según los últimos datos disponibles, al 2 de enero el Tesoro contaba con depósitos por US$1689 millones y esperaba sumar otros US$700 millones provenientes de la privatización de las represas del Comahue. Con el ingreso del REPO, el BCRA incrementa sus reservas en US$3000 millones, lo que permite fortalecer la posición financiera del sector público.

Además, el Gobierno informó que, dado que el vencimiento corresponde a títulos del Tesoro, se utilizarán pesos para comprarle al Banco Central alrededor de US$2000 millones, que luego serán destinados al pago de la deuda.

De esta manera, el REPO se convirtió en una herramienta clave de corto plazo para ordenar el frente financiero, ganar tiempo y atravesar un momento de alta exigencia de dólares, aunque con el compromiso de devolver los fondos en el transcurso de 2026.