JULIO INICIO EN ALZA, QUÉ PASARÁ CON EL DÓLAR EN LAS PRÓXIMAS SEMANAS

Con el inicio de julio, el mercado comienza a especular sobre la evolución de diversas variables económicas. Una de las más observadas es la dinámica del dólar blue, que cerró junio alcanzando un valor nominal récord, con $1335 para la compra y $1365 para la venta. Este tipo de cambio informal registró un aumento de $140 (+11,4%) en los últimos 30 días y había subido $185 (+17,8%) en mayo, después de varios meses con oscilaciones leves. La pregunta que surge es: ¿continuará esta tendencia en las próximas 31 jornadas y cuáles serán los factores determinantes?

Factores Clave que Influyeron en Junio

Durante junio, varios elementos fueron decisivos en la trayectoria del dólar blue:

1. Pago del Medio Aguinaldo: Esta variable estacional siempre impacta significativamente en el mercado, aumentando la demanda de dólares.
2. Debate y Aprobación de la Ley Bases: La incertidumbre generada por el debate y la posterior aprobación en Diputados influyó en las expectativas del mercado.
3. Dificultad del Banco Central para Acumular Reservas: En un momento del año en que la cosecha gruesa usualmente garantiza la acumulación de dólares, el BCRA enfrentó desafíos significativos.

Acuerdo con China y las Reservas del BCRA

El acuerdo con China respecto del tramo de libre disponibilidad del "swap" por el equivalente a u$s5.000 millones fue una noticia positiva. Sin embargo, el Banco Central finalizó el sexto mes del año con ventas por u$s84 millones, y el mercado sigue presionando por una aceleración del "crawling peg", a pesar de que el Gobierno ha descartado repetidamente una devaluación y ha ratificado el dólar "blend" para los exportadores.

Acumulación de Reservas: El Principal Desafío

Para el economista Pablo Ferrari, "la trayectoria del dólar blue dependerá, principalmente, de cómo evolucione la acumulación de dólares del BCRA en julio". Ferrari señala que esto está muy relacionado con la actividad económica. "Vimos que, en el primer trimestre del año, bajaron mucho las importaciones, lo cual implica recesión. Por lo tanto, al seguir la hoja de ruta del Fondo Monetario Internacional (FMI), se está generando más freno a la actividad. A menos que el organismo decida desembolsar más dólares antes de septiembre, al Gobierno se le complicará aflojar el cepo. Puede graduarlo con el ingreso de divisas del blanqueo, pero necesita que en algún momento entren fondos frescos más fuertes", explica.

La Tasa de Interés: Otro Elemento Determinante

El economista Joel Lupieri, de Epyca Consultores, destaca la interacción entre la tasa de interés y la expectativa de inflación futura generada por la suba del dólar MEP. Este tipo de cambio, al igual que el Contado Con Liquidación (CCL), se arbitran con el informal, lo que hace que la tasa sea un elemento preponderante hacia adelante.

"El blue está tomando una dinámica propia producto de la baja de tasas en el último trimestre y que no está teniendo un dique de contención por parte del Gobierno", señala Lupieri. La política de tasas reales negativas se mantuvo a lo largo del mes pasado. Recordemos que el BCRA bajó fuerte el índice de política monetaria (el de pases) entre diciembre y mayo, llevándolo del 133% al 40% nominal anual, equivalente a un rendimiento efectivo mensual del 3,3%.

Migración de Ahorristas del Peso al Dólar

Con el interés que paga el plazo fijo desregulado, los bancos están ofreciendo alrededor del 3% mensual, lo que ha llevado a muchos ahorristas a salir de la renta en pesos y migrar hacia el dólar. Esto provocó una pequeña corrida cambiaria en mayo, interrumpiendo la calma previa del blue e iniciando una tendencia alcista en mayo y junio.

Perspectivas para Julio

La evolución del dólar blue en las próximas semanas dependerá de varios factores, incluyendo la capacidad del BCRA para acumular reservas, la política de tasas de interés y las expectativas inflacionarias. La incertidumbre económica y las decisiones políticas seguirán marcando el pulso de este mercado tan volátil.