SALIDA DEL CEPO: QUÉ INVERSIONES GANAN TERRENO EN EL NUEVO ESCENARIO FINANCIERO

La implementación del nuevo régimen cambiario y la flexibilización del cepo generaron un fuerte impacto en el escenario financiero local. El movimiento fue bien recibido por los mercados y significó una reconfiguración profunda de las estrategias de inversión, la curva de tasas y la percepción de riesgo país.

En este contexto, el banco Goldman Sachs destacó que las medidas del Gobierno "superaron las expectativas" y consideró que podrían ser el primer paso hacia una estabilización macroeconómica más sólida. El informe remarcó que, si bien es clave mantener la consistencia en la implementación, los anuncios del equipo económico refuerzan el atractivo por los instrumentos financieros locales.

Curva CER y cobertura contra la inflación

Desde la consultora MEGAQM analizaron que el nuevo esquema mejoró notablemente la percepción de riesgo, beneficiando en particular a los bonos largos. En paralelo, el dato de inflación de marzo (3,7%) y el salto del 11,5% en el dólar oficial durante el primer día de flotación reforzaron la necesidad de estrategias de cobertura.

“La compresión en la curva CER, especialmente en su tramo largo, generó un arbitraje entre instrumentos ajustados por inflación y los atados al dólar”, señaló el informe. Esto se da en un contexto de mayor flexibilidad cambiaria y una reducción del riesgo país que todavía se mantiene en observación.

Bonos en pesos, deuda en dólares y dólar linked

La demanda por instrumentos dólar linked continúa activa pese al nuevo marco cambiario. Para los analistas de ConoSur Inversiones, hay oportunidades tanto en deuda soberana en dólares como en pesos. “La deuda en dólares podría ofrecer mejores rendimientos si el tipo de cambio se mantiene en la mitad superior de la banda”, señalaron. En contraposición, la deuda en pesos ofrece una menor volatilidad y continúa siendo una opción para inversores más conservadores.

Dentro de la curva soberana en dólares, ConoSur favorece el tramo medio-largo, aunque advierten sobre el riesgo de un posible resteepening. Además, ven potencial en sumar Obligaciones Negociables (ON) ante una probable compresión del spread frente a los soberanos, lo que genera oportunidades atractivas dentro del segmento corporativo.

¿Vuelve el equity argentino?

Tras una corrección de casi el 30% en el primer trimestre del año, algunos especialistas vuelven a mirar con interés las acciones locales. Alan Mac Carthy, CEO de Front Inversiones, sostuvo que “es un buen momento para incluir papeles argentinos en las carteras con horizonte de mediano-largo plazo”.

El analista destacó particularmente bonos como el Bonar 2030 (AL30), el Global 2035 (GD35) y el Bonar 2038 (AE38), no solo por su potencial de suba en un contexto de baja del riesgo país, sino porque grandes empresas ya están tomando posiciones en estos instrumentos, lo cual representa un voto de confianza al rumbo económico.

El regreso del carry trade

El “carry trade” vuelve a posicionarse como una estrategia viable en este nuevo escenario. Con tasas atractivas en pesos (como las Lecap) y una cobertura cambiaria razonable ante un tipo de cambio nominal que podría mantenerse estable hasta mayo, muchos inversores vuelven a mirar esta alternativa con interés.

¿Y ahora qué?

Según MEGAQM, los flujos de inversión hoy apuntan a la cobertura, aunque el nuevo esquema cambiario podría modificar esta tendencia. "Las primeras ruedas serán de observación, pero con el correr de los días, si se consolida la estabilidad, los inversores podrían extender sus posiciones en activos de mayor duración", sostienen.